上周銅價回調,倫銅下跌1.43%至6138美元/噸,地緣衝突和美國制造業延續收縮使得原本樂觀的情緒回落,對需求前景的擔憂打壓價格。 產業層面,三大交易所庫存增加1.4萬噸,其中國內庫存增加1.8萬噸;中國保稅區庫存下降0.2萬噸,上周進口虧損縮至230元/噸,假期後清關有所體現。現貨方面,LME市場Cash/3M貼水25.5美元/噸,國內上海地區現貨報價上揚,周五轉爲升水20元/噸。上周國內電解銅與1#光亮銅價差縮至1900元/噸。需求方面,SMM調研的12月銅管企業開工率環比上升2.2個百分點,同比上升2.0個百分點,開工率轉好主要受終端提前備庫和外需回暖提振。價格層面,隨着淡季臨近,需求走弱將壓制現貨端價格,加之廢銅供應收縮預期緩解、銅礦供應將迎來增長,供需關系轉鬆令換月前銅價繼續承壓。預計本周國內主力合約運行區間:47800-49200元/噸。