價格和庫存：上周，滬銅倫銅延續震蕩，滬銅主力合約收於49010元/噸，漲0.06 %。上周LME庫存減1.18萬噸至13.3萬噸，LME注銷倉單佔比周末時26%，仍處於相對較高位。SHFE庫存減7572噸至13.4萬噸，SHFE倉單增1819噸至6.5萬噸，SHFE銅庫存再度轉爲下降，上海保稅區銅庫存環比上周增1.72萬噸至26.5萬噸，保稅區累庫開始加速。
現貨方面：上周，LME現貨貼水維持在-25美元/噸左右。洋山銅倉單溢價57美元/噸，進口盈利基本處於關閉狀態。據SMM，10日上海電解銅現貨對近月合約報價貼水80~貼水40元/噸，貼水進一步降低, 且有延續趨勢。現貨市場延續清淡，下遊採購陸續減量，冶煉廠及貿易商提前銷售節前貨源，持貨商流露出明顯急拋貨的情緒。
觀點：據上周數據，剛果2019年1-11月銅產量同比増加15.9％至130.8萬噸，按此增速，全年預計產銅139萬噸，全年或增19萬噸，未受嘉能可Mutanda礦山關閉影響。近年來剛果產銅逐漸增加，去年其增量抵消了贊比亞的產量縮減，非洲銅原料供應整體小幅增加。目前來看，2019年受罷工、極端天氣等事件累積影響，全球礦山產銅總體還是造成了一定的影響，加工費持續仍處於較低位置，供需格局較爲緊張。2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應緊張仍然存在。受年前低開工影響，上周SMM現貨進口銅精礦指數(周)升至59.4美元/噸。需求方面，去年底銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，銅消費向好，而下遊各銅材開工率整體維持穩定。展望2020年，電網投資有望維持穩定而電線電纜、家電、汽車消費存在良好預期。當前環境下國內穩增長政策持續跟進，貨幣政策與財政政策同向發力，全球制造業PMI似乎也有築底現象，而全球銅庫存也仍處於低位，銅價大方向仍然向好。
策略：
單邊：謹慎看漲，逢低入多；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無關注及風險點：
1. 需求不及預期；2.政策變動和宏觀風險；3. 銅供應超預期釋放
1月13日華泰期貨銅周報
