內外走勢：周四LME銅小幅下跌，截至北京時間15：00，3個月倫銅報6290.5美元/噸，日跌0.18%。滬銅主力2003合約上行遇阻，日內最高49400元/噸，最低49160元/噸，收盤價49200元/噸，較上一交易日收盤價跌0.12%；成交量52450手，日減26058手；持倉14.19萬手，日增324手。基差縮小至-260元/噸；滬銅2002-2003月價差擴大至-160元/噸。
市場焦點：（1）中美第一階段經貿協議在美國白宮籤署。（2）北京時間周四21:30，美國將公布12月零售銷售數據，預計增長0.3%，升幅高於上月的0.2%。（3）2019年第一量子礦業公司生產了70.2萬噸銅，較2018年產量增加了9.6萬噸，2020年該公司計劃生產83萬噸至88萬噸銅。
現貨分析：1月16日SMM現貨1#電解銅報價48860-49020元/噸，均價48940元/噸，日跌110元/噸。SMM報道，市場買盤減少，持貨商換現意願濃厚，均有可壓價空間，下遊買盤稀少，溼法銅一度至貼水300元/噸低價。春節將至，市場需求大量縮減，避險意願令換現意願仍會提高，現貨貼水仍將受壓，但在供大於求之下大貼水格局或將持續。
倉單庫存：周四滬銅倉單合計70724噸，日減372噸；1月15日，LME銅庫存爲128050噸，日減50噸，連降36日。
主力持倉：滬銅主力2003合約前20名多頭持倉96865手，日增270手，空頭持倉100898手，日減280手，淨空持倉4033手，日減550手，多增空減，淨空減少。
行情研判：1月16日滬銅主力2003上行遇阻。中美正式籤署第一階段經貿協議，而隨後具體的實施以及第二階段協議的談判仍需關注，市場偏樂觀情緒，對銅價小幅支撐，不過滬倫庫存走勢出現分化，滬銅庫存呈現加速上升趨勢，倫銅庫存在近一個月連續下降，同時近期人民幣升值，國內銅進口盈利窗口小幅打開，12月銅材進口量大幅增加，銅價上行乏力。現貨方面，市場買盤減少，持貨商換現意願濃厚，均有可壓價空間，下遊買盤稀少，春節將至，市場需求大量縮減，避險意願令換現意願仍會提高。技術上，滬銅主力2003合約日線MACD綠柱減量，主流空頭增倉較大，預計短線震蕩調整。操作上，建議滬銅2003合約可在49000-49400元/噸區間高拋低吸，止損各100元/噸。
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