中長期矛盾：內外部經濟壓力下，經濟結構調整與改革目標的博弈。
短期矛盾：宏觀情緒邊際變化，中美協議籤署，美伊風險變化。
我們的觀點：中美第一階段經貿協議在美國白宮正式籤署，兩國就多方面問題達成一致。隨着階段性協議達成，前期利好已經兌現。12月央行再度調整社融口徑，將國債、地方政府一般債納入社融統計，12月社融環比上升，企業中長貸改善幅度擴大。12月進出口大幅高於市場預期，出口同比7.6%，進口同比16.3%。和國內PMI連續擴張的趨勢一致。市場關心的再生銅原料標準方面，國家標準通過國家市場監督管理總局、國家標準化管理委員會批準並予以公布，實施日期爲2020年7月1日，需要關注標準的具體品味要求。現貨市場交投逐漸冷清，供需兩淡的局面。1月精銅產量也受到假期、環保限產等影響整體開工有所下降，下遊尤其小廠已於本周尾逐漸進入放假返工模式，消費愈趨愈淡。按照當前預期，1月電銅國內顯性庫存預計增6萬噸左右，預期低於往期春節當月增庫水平。顯性庫存極低且未來增庫預期弱、企業庫存亦低，給予銅價穩固支撐。基準假設下，銅價持續高位震蕩模式，隔夜銅價衝高後回落。隨着中美第一階段協議如期籤署，短期之內上漲空間有限。
策略：前期預期兌現，暫時觀望。
風險：無
