價格和庫存：上周，滬銅倫銅小幅上漲，滬銅主力合約收於49250元/噸，漲0.63 %。上周LME庫存減7475噸至12.5萬噸，LME注銷倉單佔比周末時30.2%，仍維持相對較高位。SHFE庫存增1067噸至13.5萬噸，SHFE倉單增5544噸至7.06萬噸。另據Mymetal口徑,上海銅保稅區庫存環比上周增3.2萬噸至27.1萬噸，保稅區累庫有所加速。
現貨方面：上周，LME現貨貼水維持在-26美元/噸上下。洋山銅倉單溢價57美元/噸，進口盈利處於關閉狀態。據SMM，17日上海電解銅現貨對近月合約報價貼水150~貼水90元/噸，貼水較上一日有所收窄。春節將至，已鮮少有下遊接貨者，貿易商也將逐漸淡出市場，報價者換現意願也明顯大幅降低。
觀點：上周銅價繼續延續外強內弱格局，滬銅小幅上漲。上周數據，12月銅進口數據同比大幅增長，預計12月國內精煉銅和銅材產量仍會維持高位。近日，《廢銅轉再生（黃）銅原料標準細則》公布，2020年7月1日開始，再生銅資源政策將正式實施，屆時符合標準規定的一部分高品廢銅將可以作爲一般商品實現自由進口。標準除了對銅含量做出規定以外，還對夾雜物含量、水分含量等包括檢驗方法做出詳細規定，目前廢銅進口結構中大部分廢銅可以滿足再生銅標準。
從銅產業鏈來看，2019年受罷工、極端天氣等事件累積影響，全球礦山產銅總體還是造成了一定的影響，加工費持續仍處於較低位置，供需格局較爲緊張。2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應緊張仍然存在。受年前低開工影響，上周SMM現貨進口銅精礦指數(周)升至59.8美元/噸。需求方面，去年底銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，反映下遊對銅市的良好預期。展望2020年，電網投資有望維持穩定而電線電纜、家電、汽車消費存在良好預期。當前環境下國內穩增長政策持續跟進，貨幣政策與財政政策同向發力，全球制造業PMI似乎也有築底現象，而全球銅庫存也仍處於低位，且近期宏觀數據多數向好，銅價中期大方向仍然向好。
策略：
1. 單邊：謹慎看漲，逢低入多；2. 跨市：暫無；3. 跨期：可考慮反向套利，空CU2002多CU2004，做多合約價差；4. 期權：逢低買入看漲期權
關注及風險點：
1. 需求不及預期；2.政策變動和宏觀風險；3. 銅供應超預期釋放
1月20日華泰期貨銅周報
