庫存：20日，LME庫存較上一日減5775噸至12.4萬噸，LME注銷倉單佔比29.7%，注銷倉單佔比維持較高位，SHFE倉單較上日減299噸至7.03萬噸。
現貨方面：據SMM，20日上海電解銅現貨對近月合約報價貼水80~貼水30元/噸，昨日貼水有所收窄。春節氣息已逐漸顯現，貿易商陸續進入休息狀態，市場供需雙淡，年前市場交投疲弱淡靜已成趨勢。
觀點：昨日滬銅倫銅有所收跌。我們認爲，就銅產業鏈來看，2019年受罷工、極端天氣等事件累積影響，全球礦山產銅總體還是造成了一定的影響，加工費持續仍處於較低位置，供需格局較爲緊張。2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應緊張仍然存在。受年前低開工影響，上周SMM現貨進口銅精礦指數(周)升至59.4美元/噸。需求方面，去年底銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，銅原料消費向好，而下遊各銅材開工率整體維持穩定。展望2020年，電網投資有望維持穩定而電線電纜、家電、汽車消費逐漸改善。當前環境下國內穩增長政策持續跟進，貨幣政策與財政政策同向發力，全球制造業PMI似乎也有築底現象，而全球銅庫存也仍處於低位，銅價大方向仍然向好。同時，目前現貨需求較弱，盤面持續外強內弱，主力持倉位居歷史高位，滬銅需防範短期調整風險。
策略：
1. 單邊：謹慎看漲，逢低入多；2. 跨市：暫無；3. 跨期：跨期反向套利，空CU2002多CU2004做多Contango價差；4. 期權：買入看漲關注及風險點：
1. 需求不及預期；2.政策變動和宏觀風險；3. 銅供應超預期釋放
