內外走勢：周三LME銅小幅回升，截至北京時間15：00，3個月倫銅報6164.5美元/噸，日漲0.31%。滬銅主力2003合約震蕩微漲，日內最高48650元/噸，最低48280元/噸，收盤價48540元/噸，較上一交易日收盤價漲0.25%；成交量56978手，日減40099手；持倉12.16萬手，日減6069手。基差縮小至-290元/噸；滬銅2003-2004月價差縮小至-110元/噸。
市場焦點：（1）美國總統特朗普再發關稅威脅，稱如果不能與歐洲達成公平的協議，將認真考慮對歐洲進口汽車加徵關稅。（2）官方稱新型冠狀病毒存變異可能，疫情存進一步擴散風險。（3）ICSG數據，2019年10月全球精煉銅產量爲207萬噸，消費量爲211萬噸，全球精煉銅市場供應短缺3.3萬噸，9月短缺8.9萬噸。
現貨分析：1月22日SMM現貨1#電解銅報價48160-48340元/噸，均價48250元/噸，日跌140元/噸。SMM報道，市場報價者愈來愈少，下遊大多停工放假，買盤更加稀少，尚在留守市場的持貨商無意進一步擴大貼水，報價表現持穩，春節將至，物流已停，倉儲也至明日放假，各個企業也大多已進入到春節休假狀態中，市場交投已完全凸顯春節年味的假期氛圍中。
倉單庫存：周三滬銅倉單合計72310噸，日增1758噸；1月21日，LME銅庫存爲162925噸，日增38700噸。
主力持倉：滬銅主力2003合約前20名多頭持倉87022手，日減2982手，空頭持倉90474手，日減3621手，淨空持倉3452手，日減639手，多空均減，淨空減少。
行情研判：1月22日滬銅主力2003震蕩微漲。美國總統特朗普再發關稅威脅，加劇美歐之間的貿易緊張關系，疊加中國肺炎疫情有擴散可能，市場避險情緒升溫，同時中國去年12月精煉銅產量進一步增加，以及全球銅顯性庫存回升，對銅價形成壓力，不過銅加工費TC處於低位，全球銅礦供應仍表現偏緊，疊加下遊銅材產量也保持較高增速，銅價下方仍有所支撐。現貨方面，市場報價者愈來愈少，下遊大多停工放假，買盤更加稀少，尚在留守市場的持貨商無意進一步擴大貼水，報價表現持穩。技術上，滬銅主力2003合約日線MA5下穿MA10，關注48170位置支撐，預計短線低位震蕩。操作上，建議滬銅2003合約可在48320-48620元/噸區間高拋低吸，止損各150元/噸。
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