庫存：22日，LME庫存較上一日繼續大增3.25萬噸至19.5萬噸，逼近近兩個月高位，LME注銷倉單佔比下降至17%，SHFE倉單較上日增1758噸至7.23萬噸。
現貨方面：據SMM，22日上海電解銅現貨對近月合約報價貼水50~貼水10元/噸，昨日貼水繼續有所收窄。下遊買盤更加稀少，尚在留守市場的持貨商無意進一步擴大貼水，報價表現持穩。
觀點：昨日，LME銅庫存再度超預期大幅攀升，對銅價形成壓制，春節假期消費持續轉淡，滬銅跟隨倫銅繼續下挫。我們認爲，2019年受罷工、極端天氣等事件累積影響，全球礦山產銅總體還是造成了一定的影響，加工費持續仍處於較低位置，供需格局較爲緊張。2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應緊張仍然存在。需求方面，去年底銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，銅原料消費向好。展望2020年，電網投資有望維持穩定而房屋電線電纜、家電、汽車消費存在改善預期，當前環境下國內穩增長政策持續跟進，大環境促成利好。但同時也應注意到，短期現貨需求較弱，而倫銅庫存連續兩日超預期大幅上行，疊加近期新型肺炎傳染持續蔓延，市場風險偏好降低，銅價短期難言樂觀。
策略：
1. 單邊：短期中性；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無關注及風險點：
1. 需求不及預期；2.政策變動和宏觀風險；3. 銅供應超預期釋放
