內外走勢：周三LME銅衝高回調，截至北京時間15：00，3個月倫銅報5694美元/噸，日漲1.06%。滬銅主力2003合約低開上行，日內最高45630元/噸，最低44980元/噸，收盤價45550元/噸，較上一交易日收盤價漲0.64%；成交量45362手，日減7872手；持倉108033手，日增218手。基差維持在-310元/噸；滬銅2003-2004月價差擴大至-140元/噸。
市場焦點：（1）1月財新中國服務業錄得51.8，回落0.7個百分點，三個月以來新低；綜合PMI回落0.4個百分點至53。（2）美國12月工廠訂單月率爲增長1.8%，預期增長1.2%，前值由下滑0.7%修正爲下滑1.2%。（3）嘉能可2019年全年銅產量下降6%至137萬噸，該公司位於剛果的Mutanda銅礦去年11月提前停產。
現貨分析：2月5日SMM現貨1#電解銅報價45100-45380元/噸，均價45240元/噸，日漲290元/噸。SMM報道，現貨報價進一步下調，早市僅有的交易貿易商大多報價穩持於平水銅平水，市場詢價氛圍進一步回暖，有意願逢低買貨的企業逐步提高。今日個別冶煉廠仍在上海、常州、安徽三地繼續銷售，爲求拋貨換現的吸引力，仍報價貼水40-貼水30元/噸，拖累上海貿易商難以持穩平水一線。
倉單庫存：周三滬銅倉單合計86904噸，日增3994噸；2月4日，LME銅庫存爲178325噸，日減2400噸。
主力持倉：滬銅主力2003合約前20名多頭持倉71681手，日減942手，空頭持倉82011手，日增838手，淨空持倉10330手，日增1780手，多減空增，淨空增加。
行情研判：2月5日滬銅主力2003低開上行。中國央行兩日投放流動性累積達1.7萬億元，且仍有出臺刺激政策預期，市場擔憂情緒緩和，對銅價形成利好。中國1月財新綜合PMI回落0.4個百分點至53，受疫情影響生產及需求，預計2月份數據將明顯回落；近期國內銅庫存呈現上行趨勢，或進入累庫周期；美國經濟數據表現強勁，疊加市場認爲英歐難在期限內達成貿易協議，美元指數偏強運行，對銅價部分壓力。現貨方面，現貨報價進一步下調，早市僅有的交易貿易商大多報價穩持於平水銅平水，市場詢價氛圍進一步回暖，有意願逢低買貨的企業逐步提高。技術上，滬銅主力2003合約日線KDJ低位拐頭向上，主流持倉增多減空，預計短線偏強走勢。操作上，建議滬銅2003合約可在45300元/噸回調做多，止損位45150元/噸。
