銅
2020 年 1 月 SMM 中國電解銅產量爲 72.59 萬噸，環比減少 9.88%，同比減少 1.4%。根據各家煉廠排產計劃，SMM 預計 2020 年 2 月國內電解銅產量將會回落至 70.13萬噸，同比降幅 2.54%；至 2 月累計電解銅產量爲 142.72 萬噸，累計同比回落 1.96%。
市場一方面擔憂疫情對經濟損害，另一方面又預期中國的刺激政策能夠抵消疫情對經濟的長期影響，倫銅隔夜表現先抑後揚。首先，疫情對供給端的影響逐漸顯現，部分冶煉廠因爲硫酸脹庫開始減產。其次，銅價下跌導致精廢價差收窄，廢銅經濟效益下降，增加精銅的消費。因此待需求回歸正軌，銅價未來上行空間仍然較大。不過，疫情對消費的影響尚存，而且宏觀預期仍待兌現，甚至可能出現比預期更差的情況，因此短期仍然利空銅價，所以銅價底部仍待夯實。策略上，建議中長期多單逢低布局，但仍需注意短期下行風險。
