央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，2月20日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日無逆回購到期。今日出爐LPR報價，1年期下降10bp,5年期下降5bp，貨幣政策偏鬆。當前湖北地區外疫情已經有所緩解，外地新增確診人數連續處於低位，發改委發文稱廣東、江蘇、上海等一些經濟大省（市）規模以上的工業企業復工率超過50%，但由於硫酸運輸主要依靠汽運，疫情中心湖北又是重要的硫酸消費省份，冶煉廠對於硫酸的儲存能力有“硬限制”，因此硫酸脹庫壓力成爲制約冶煉廠產量的最重要因素，部分中小煉廠率先計劃減產。現階段宏觀政策維持寬鬆，市場信心得以逐漸提振，期強現弱格局將延續。下遊企業復工情況來看，國家電網表示，將進一步梳理2月底和3月中旬復工安排。但當前線纜企業實際復工者很少，主要避免人員聚集以及物流不順暢等原因照成，銅管企業也因原料、成品運輸和工人返工問題，整體開工率並不理想。綜合來看銅的下遊企業恢復正常生產仍需7-14天的時間，期間庫存存在進一步累積趨勢。後續在各省市逐步恢復客運及物流運輸或疫情解除後銅價走勢仍需關注屆時供應和庫存情況及政府逆周期調節可持續程度。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1. 單邊：謹慎看漲；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
