【市場信息】：上周倫銅收十字星，上漲0.15%，倫銅庫存增加1050噸至163425噸。滬銅主力合約小幅收跌，上期所銅庫存較上周增35881噸至298619噸。現貨市場，上周現貨在交割後貼水逐漸擴大。周初因當月合約交割換月，現貨市場報價由升水轉爲大幅度貼水，隨後周內雖詢盤不斷增多，但是接貨仍由於物流因素限制無法展開，貿易商內心買盤價位偏低，且由於目前現貨市場處於供大於求狀態，庫存高企，打壓升貼水，直至周末，由於有部分貿易商收低價貨交長單，甩貨現象有所緩解，導致升貼水收窄於貼水200元/噸以內。
【投資邏輯】：目前關注焦點由疫情轉向經濟政策預期上來，國家近期也是出了一系列政策，但實際效果還有待後續數據驗證，需要跟蹤復工情況以及政策力度，目前還有較大的不確定性。具體到銅行業，疫情導致供需雙弱，供應端目前冶煉廠基本正常開工，但產能利用率僅是正常時期的70%-80%。需求端影響更大，銅加工企業總體復產率達到88%，最晚復工企業於2月18日復工，產能利用率約佔正常時期的一半。庫存累積壓制價格，但遠期有復工後的補庫預期，近弱遠強的格局或仍持續存在。後期持續關注電解銅市場的庫存變動情況及下遊復工情況。
【投資策略】：短線銅價仍以低位震蕩對待，中線仍偏正面。關注復工情況，關注滬銅正套機會。
