銅
單邊：目前市場的關注點轉移到國家刺激政策和復工速度上面。政策方面，政府對經濟的對衝訴求明顯加強，逆周期調節加強，LPR 利率調降，社融和新增人民幣貸款也是超預期，中長期來看銅價可能會呈現震蕩後上行的趨勢。復工進度方面，目前下遊逐步復工狀態，生產狀況較前期有所恢復，不過要完全恢復生產，恐怕要到四月以後。目前整個行業還是存在上遊開工高，下遊開工低的狀態，銅庫存壘庫超往年，加上目前下遊企業庫存比較充足，後期可能存在買盤動力不足的問題，短期內銅價也可能有反復，穩健起見建議回調後再買入。
套利：周五上海地區平水銅報貼水 210 元/噸，接近無風險套利，可以考慮做些買現拋期的套利。
期權：我們認爲短期內銅價進入低位震蕩階段，可以考慮賣出看跌期權，即賣CU2004-P-45000。
鎳
短期宏觀與基本面有所共振，基本面驅動或將來自國內不鏽鋼端的負反饋，將主要表現爲不鏽鋼的跌價、壘庫、減產呼聲加劇等。行情的不確定性或將來自復工量增加帶來的情緒的脈衝，但難改趨勢。建議波段布空。
鋁
本周內外鋁價走勢稍有分化，在倫鋁漲幅相對明顯的情況下滬倫比值小幅回落。
本周宏觀數據面對行情走勢的指引作用繼續減弱，因 1 月宏觀數據更多反映的是傳統春節的季節性特徵，因此在疫情影響不能準確體現的情況下，市場對近期公布的 1 月宏觀數據反應平淡。同時由於疫情發展進入了相對穩定的平臺期，在無異常狀況發生的情況下，市場對需求復蘇的樂觀預期正在徐徐展開。從基本面的情況來看，受疫病防控工作影響，部分地區的交通運輸仍未有效恢復。在各類生產資料跨省運輸持續受阻的情況下，部分氧化鋁企業的減產產能仍在繼續擴大。同時在道路運力持續緊張的影響下，因運費上漲帶來的溢價擡升也爲氧化鋁價格反彈提供支撐。供應端雖因成本反彈損失部分利潤空間，但由於全國各地疫情管控差異較大，部分地區在生產運輸稍好的支撐下，新增產能仍在穩步的釋放當中。而需求端在疫情防控的糾偏作用下，復工速度較上周有所加快，但由於人員到位仍存在一定的管控阻礙，使得整體的復產水平依舊有限。總之，在需求增量邊際有限，供應增長穩定釋放的情況下，近月的累庫壓力依然不容樂觀。不過在短期人爲幹擾不能準確排除的情況下，合約結構的走向或難準確判斷，稍作觀望爲宜。
鋅
本周宏觀消息面對鋅價的影響繼續減弱，由於新冠疫情仍在繼續蔓延，並且疫病發展正在向海外市場擴散，在全球經濟增長恐將受到疫病衝擊的情況下，因需求端持續不振帶來的悲觀預期繼續拖累鋅價表現。從基本面的情況來看，原料端在鋅價持續走低以及新冠疫情尚未得到有效控制的多重限制下，國內礦山企業的復工意願依舊偏低。雖然供應端鋅冶煉企業因硫酸脹庫問題影響，產能利用率出現了一定程度的下調。但隨着交通運輸的逐漸恢復，產能運行或將逐步恢復。而需求端目前的復工效率依然偏低，在人員流動有序恢復之前，因終端產能難以大幅恢復導致的需求疲軟恐將繼續限制鋅價的運行空間。總之，在目前供緩需降的偏空格局下，鋅價的弱勢調整或將繼續延續，觀望爲宜。
