銅
2020 年 1 月 SMM 中國電解銅產量爲 72.59 萬噸，環比減少 9.88%，同比減少 1.4%。根據各家煉廠排產計劃，SMM 預計 2020 年 2 月國內電解銅產量將會回落至 70.13萬噸，同比降幅 2.54%；至 2 月累計電解銅產量爲 142.72 萬噸，累計同比回落 1.96%。
1 至 2 月爲國內宏觀數據的“真空期”，疫情對經濟的負面影響尚未體現，加上政策重心轉爲保復工和逆周期調節，市場風險偏好有所上升。但是 2 月 29 日就將公布 2 月份的制造業 PMI 數據，短期市場情緒可能重回謹慎。加上疫情導致下遊需求減少，庫存持續累積，政策刺激利好消退之後，銅價短期是存在下跌壓力的。不過，銅價下方空間也會不特別大，主要是因爲部分冶煉廠因爲硫酸脹庫已經開始減產，未來供給存在較大不確定性，所以銅價中長期仍然偏多。策略上，建議短期暫不操作，中長期布局者可以賣出 44000 的銅看跌期權。
