中國一季度經濟數據整體偏穩，但也留下未來隱患。從GDP分項數據來看，去年貢獻較大的出口在今年一季度對經濟貢獻出現下滑，形成拖累的還有基建的放緩。去年地產下滑趨勢好於市場預期，主要在於棚改貨幣化以及三四線城市地產銷售火爆。但今年從40大中城市和其他城市的銷售數據和新開工數據來看，其他城市的地產已經出現了下滑。今年棚改貨幣化較去年又無明顯增量，所以預計國內地產增速緩慢回落將是二季度經濟下行的主要壓力。
近期現貨市場的高升水並非是消費端出現了明顯的改善，據我們了解，無論是華東還是華南，近日來倉庫入庫量均走低，除了受到個別冶煉廠檢修影響外，主要是部分冶煉廠有意壓縮發貨量。從各大品種的表現來看，目前國內消費復蘇較爲平淡。本周銅價因市場炒作俄鋁、俄鎳而有所跟漲，但我們認爲未來銅價一方面測試新價格下供應的削減能否讓供需再次平衡，另一方面還需要等待宏觀和需求端的邊際變化，以驗證消費是否走弱，炒作暫緩後本周銅價或較爲承壓。
