【策略】觀望爲宜
【邏輯】LME三個月期銅上周五收盤下跌0.08%，報每噸5588.5美元。滬銅上周五報收於44390元/噸，期價刷新了2017年5月以來新低。基本面上，就治煉廠而言，目前除湖北省外，硫酸跨省運輸已基本無阻礙，硫酸持續累庫情況有所緩解，但下遊消費如化工等行業開工率仍較差，硫酸問題仍是困擾煉廠3月產量的主要因素。庫存方面，今年新冠疫情的到來使得銅累庫超出預期。截至2月28日，上期所銅倉單庫存爲171186噸，較春節前增加了98551噸，一方面是季節性的累庫，另一方面治煉廠寄希望於將精銅注冊成倉單緩解本身的庫存壓力及資金壓力。保稅區庫存方面，截至2月28日，上海保稅區銅庫存周環比續增0.68萬噸至33.73萬噸，較春節前1月23日累計增加4.48萬噸，庫存已從春節前歷史低位連續四周上升。目前港口運力仍顯緊張，入庫速度受到影響。但部分進口船期出現後延，進口銅到港量減少，使得保稅累庫壓力略有緩解。當前宏觀面悲觀情緒蔓延，銅庫存依然高企，消費端恢復時間滯後，預計滬銅2004合約將震蕩探底，建議觀望爲宜。
