宏觀：受新冠肺炎疫情影響，2月中國官方和財新制造業PMI雙雙大幅回落。而且疫情在海外加速擴散，海外新增確診病例已經連續9日超過中國。爲了對衝疫情對經濟的影響，美聯儲宣布緊急降息，中國疫情逐步緩解，而且各地也在穩步推進復工。但是，當前海外疫情仍在持續蔓延，市場情緒維持謹慎。
供給：2月下旬以來，國內跨區域物流逐漸放開，硫酸累庫速度出現明顯下降，煉廠的壓力得到緩解，生產活動開始逐漸回歸正常，但部分煉廠硫酸問題仍舊突出，加上部分煉廠檢修安排，3月產量預計仍將低於正常水平。
需求：各地政府積極推動企業恢復生產，工廠復工加快，訂單有所改善，銅杆、線纜行業開工率較2月份或有明顯回暖。此外，銅價大跌導致精廢價差收窄，廢銅經濟效益大幅減弱或提振精銅消費。
庫存：上期所銅庫存34.51萬噸，環比增加3.44萬噸；LME銅庫存20.03萬噸，環比減少1.79萬噸；COMEX銅庫存2.78萬短噸，環比減少1170短噸。全球三大交易所庫存增加1.54萬噸至57.06萬噸。上海保稅區銅庫存減少0.35萬噸至33.38萬噸。美聯儲降息之後，市場融資成本降低，融資進口操作增多導致保稅區出庫增加，保稅區庫存由升返降。
技術：滬銅均線向下，依然呈現空頭排列。
觀點：海外疫情仍在持續蔓延，短期市場情緒維持謹慎，銅價下跌壓力依然存在。不過，隨着中國疫情的逐步緩解，各地穩步推進復工，下遊消費明顯回暖。而且銅價大跌導致精廢價差收窄，廢銅經濟效益大幅減弱或提振精銅消費。因此銅價下方空間有限，支撐不斷增強。加上煉廠硫酸問題依然突出，未來供給存在不確定性，從中長期來看，銅價上行潛力更大。
策略：追空風險較大，建議短期暫不操作。
3月8日南華期貨銅周報
