現貨方面：根據SMM，本周現貨貼水較上周略有收窄。周初銅價小幅上漲，但市場仍不願調降出貨，下遊消費亦維持剛需，消費動力不足，升貼水集中成交於貼水120-貼水90元/噸。隨後因疫情蔓延銅價承壓走低，但市場交投一般，部分下遊也只是逢低補貨，難打破供需僵持的局面。升貼水僵持在貼水120-貼水90元/噸。臨近周末，銅價跌破45000元後進一步走低，下遊逢低補貨，主動性買盤增多，貿易商青睞倉單貨源，持貨商挺價擡價意願不變，貼水略收窄，集中成交於貼水90-貼水70元/噸之間。市場低端進口銅增加，對溼法銅有形成衝擊。
觀點：宏觀方面，美聯儲緊急降息50個基點後，預計各國央行也將採取進一步的寬鬆措施，全球面臨新一輪的“降息潮”以應對疫情擴散所帶來的潛在經濟下行壓力，並支撐金屬價格。國內方面，中共中央政治局常務委員會3月4日召開會議，會議指出，要加大公共衛生服務，應急物資保障領域投入，加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度。新基建帶動產業鏈上下遊及各行各業的投資以萬億計算，帶動市場消費，增加下遊需求。面對疫情的衝擊以及全球經濟下行的影響，逆周期調控將會加大，銅價在築底震蕩階段後，在復工有序進行的前提下，消費升級，改造傳統制造業往高質量發展的帶動下，銅價仍有上漲空間。當前境外疫情仍在繼續上升，病例超兩萬例，市場風險偏好不高，銅價仍維持低位震蕩。後續在全球疫情出現拐點的時候仍需關注屆時供應和庫存情況及政府逆周期調節強度。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1.單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注及風險點：
1.銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
3月8日華泰期貨銅周報
