銅
基本面：宏觀方面，全球肺炎疫情持續蔓延，美國CDC表示遏制疫情的機會窗口已經錯過，市場擔憂情緒持續，不過美國總統特朗普提出減免工資稅，全球央行將進一步放寬貨幣政策；並且中國疫情控制得到顯著成效，利於加快產業恢復生產，以及市場信心修復，銅價下方支撐增強。供給方面，去年銅礦進口量同比增加，多數冶煉廠備庫存較爲充足，不過疫情期間國內陸運受限，國內冶煉廠硫酸脹庫問題嚴重，硫酸價格承壓下降導致生產利潤被壓縮，部分冶煉廠採取減產應對，預計2月精煉銅產量進一步回落，也導致銅礦需求下降，銅礦TC出現回升。需求方面，受疫情影響下遊銅材復工延後且進度較緩，短期需求仍表現疲軟，預計3月中旬企業陸續完成復工，庫存壓力或將得到改善。終端行業方面，電網投資增速下降趨勢，不過電源投資加快增長，房地產投資增速仍保持較高增速，空調行業及汽車行業產銷受疫情衝擊較大，電子行業仍有較大增長預期。截止3月10日，LME銅庫存爲190425噸，日減3700噸，連降9日。截止3月6日當周，上海期貨交易所陰極銅庫存爲310760噸，周增25312噸，連增7周。
持倉：滬銅2004合約前20名多頭持倉82327手，增加1939手，空頭持倉97599手，減少315手。
策略建議：宏觀政策利好，短期銅價維持震蕩運行，能否企穩仍需關注下方支撐。
風險因素：新冠疫情恢復較好，需求超預期。
