宏觀：2月中旬以來，新冠肺炎疫情在海外加速蔓延。世界衛生組織在3月11日舉行的新聞發布會上宣布，新冠肺炎疫情具有全球大流行的特徵。爲了對衝疫情對經濟的影響，中國人民銀行於2020年3月16日實施普惠金融定向降準，共釋放長期資金5500億元。CME美聯儲觀察工具的最新數據顯示，市場預計美聯儲3月18日議息會議降息75BP的概率是32.1%，降息100BP的概率是67.9%。
供給：2月下旬之後物流逐步放開，煉廠硫酸壓力得以緩解，生產恢復正常。但需求端復蘇仍不及預期，冶煉廠庫存環比略有下滑但仍處於高位，另外硫酸脹庫壓力也持續存在，冶煉廠產量仍未恢復至正常水平，部分煉廠出現檢修延長的情況。
需求：隨着疫情逐漸得到控制，銅加工企業整體開工情況明顯好轉，基本恢復至正常水平的80%左右，預計3月下旬部分企業有望率先恢復正常生產水平。終端企業開工環比明顯改善，但由於下遊消費恢復仍需個過程，加上資金周轉問題，終端情況全面轉好預計最早在3月下旬至4月。
庫存：上期所銅庫存38.01萬噸，環比增加3.5萬噸；LME銅庫存18.37萬噸，環比減少1.66萬噸；COMEX銅庫存2.77萬短噸，環比減少118短噸。全球三大交易所庫存增加1.83萬噸至58.89萬噸。上海保稅區銅庫存減少1.5萬噸至34.65萬噸。受疫情影響，銅庫存續增。
技術：滬銅均線向下，依然呈現空頭排列。
觀點：中國疫情逐步緩解，各地穩步推進復工，銅下遊消費明顯回暖，而且精廢價差持續收窄，短期對銅價有一定支撐。不過，疫情對全球經濟的負面影響導致銅未來需求預期悲觀，市場恐慌情緒蔓延，加上當前海外疫情惡化，世衛組織宣布新冠肺炎疫情具有全球大流行的特徵，不僅表示疫情升級，而且意味着抗議難度增加，因此在海外疫情高峯出現之前，預計銅價仍有下跌壓力。
策略：建議中上遊企業視風險敞口情況賣出套保，對衝銅價進一步下跌。
3月15日南華期貨銅周報
