現貨方面：根據SMM，滬銅暴跌疊加在交割趨近的前提下，隔月價差依然維持在160-190元的價格區間，持貨商表現挺價，周一即較上周明顯收窄貼水幅度，市場集中成交於貼水40元/噸-平水，但隨着期銅暴跌態勢的延續，持貨商擡高升水意願強烈，現貨逐漸自貼水轉爲小升水。但由於市場被一片看空氛圍所籠罩，畏跌情緒蔓延，買盤出現謹慎觀望，即使有交割換月因素指引，也難掩現貨市場的頹勢，至周末報價止步於平水-升水30元/噸，周初時下遊尚有集中補貨的批量成交，隨着銅價一跌再跌，買興重歸疲弱態勢，換月後，現貨不可避免地將重歸貼水態勢.
觀點：歐美股市持續走弱。受新冠疫情蔓延影響，以及原油價格大幅波動對市場情緒造成了較大衝擊，全球股市相繼觸發熔斷機制。目前疫情數據顯示，意大利、伊朗確診病例已經破萬例。韓國、西班牙、德國等緊隨其後，可見疫情仍在中國以外地區持續擴散。多國緊急採取措施，暫時關閉學校並進入緊急狀態，銅價在當前宏觀因素不穩定的環境下，短期走弱。疫情影響下，汽車、電動車以及家電方面的訂單表現仍然較弱，面對全球疫情爆發的局面，出口業務存在制約，在疫情尚未出現拐點的情況下，後續消費大幅好轉仍持不樂觀的態度。國內央行3月13日宣布，將於3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點，釋放長期資金4000億元，並對符合條件的股份行額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款，釋放長期資金1500億元。兩者合計釋放資金5500億元。內外部面臨着不同的形勢，國內疫情基本得到控制，三月下旬逐漸恢復正常的經濟秩序。結構性政策有助於支持受衝擊較重的企業復工復產。定向降準對衝海外疫情擴散的不確定性。在短期政策密集出臺的背景下，市場情緒有望恢復，隨着復工復產的有序進行，銅價短期下方的支撐較強。中期仍然需要關注海外疫情的發展情況以及國內政策出臺的節奏和力度。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1.單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注及風險點：
1.銅供應是否超預期釋放；2.海外疫情是否持續蔓延；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4.逆周期政策是否持續跟進
3月16日華泰期貨銅周報
