中長期矛盾：內外部經濟壓力下，經濟結構調整與改革目標的博弈。
短期矛盾：海外疫情向全球擴散程度以及對衝政策力度。
我們的觀點：隔夜美聯儲與財政部祭出“組合拳”，股票市場得到喘息並迎來反彈，同時美元指數大幅回升，有色整體承壓。目前國內疫情基本得到控制，各行業在推進復工復產，下遊消費逐步回暖，交通運輸的恢復和需求端的復蘇使得前期硫酸脹庫的問題逐步緩解。海外疫情影響下，祕魯進入緊急狀態，部分銅礦已經停止生產兩周，同時南美地區船運效率受到幹擾而有所下降，短期銅精礦供應或出現階段性短缺，TC面臨下調壓力。當前矛盾的集中點仍在海外疫情上，歐美疫情發展迅速，不斷有國家宣布進入緊急狀態並切斷外籍人士入境，對全球貿易、消費帶來的負面影響進一步加深，同時海外疫情對制造業的影響逐漸顯現，紐約聯儲制造業指數顯著下滑，歐洲重要汽車廠商關停生產線。盡管全球流動性的釋放會給予資本市場一定信心，但目前疫情防控爲主的階段，消費被嚴重抑制，短期政策的利好並不能轉化爲現實的消費推動，同時一定程度引發市場的進一步擔憂。在海外疫情尚未看到控制的轉折前，悲觀的情緒仍籠罩在資本市場以及大宗商品市場的上空，銅價依舊承壓。
投資策略：維持前期偏空觀點。
風險提示：下遊消費超預期。
