現貨方面：根據SMM，上海電解銅現貨對當月合約報貼水120~貼水90元/噸。滬期銅在空頭籠罩下持續跳空大跌，銅價周內連創三次三年半新低至41500元/噸一線，早間持貨商報價貼水110~貼水100元/噸，引來主動性買盤，成交尚可。早間市場成交情況較昨日明顯改善好轉，短期暴跌的銅價給貼水帶來一定的收窄性。下午滬期銅開盤即遭遇全面拋壓，銅價短時間便被封於跌停板，當月合約封死於39810元/噸，幾無人報價了，即使偶爾報上午的價格區間平水銅貼水100元/噸，好銅貼水90元/噸，也是有價無市狀態。
觀點：當前宏觀風險優先於供需結構對價格起到主導作用，歐洲，美國疫情仍處於高峯期，且有持續向多國蔓延的趨勢。在全球疫情尚未出現拐點的情況下，警惕恐慌性拋售風險資產極端的波動風險。昨日滬銅資金淨流出量高達5.25億。價格導向證實當前各國流動性的刺激失效，市場認爲當前宏觀刺激是對未來經濟悲觀預期的緊急措施，短期難以持續的緩和市場恐慌情緒且在流動性危機面前，各類資產無差別拋售，銅價也在此背景下大幅下跌。繼前日倫銅庫存增加40600噸後，昨日倫銅庫存再增12825噸，主要亞歐地區增加爲主，加重基本面壓力。供給端當前受到疫情影響較小，目前呈現出供大於求現象，導致銅基本面也出現暫時性失衡。後續關注疫情的發展情況以及對各國需求的影響，另外也需要關注礦端是否因爲銅價大跌而採取減產。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1. 單邊：謹慎看空；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否回暖；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
