【市場信息】：昨日倫銅小幅下跌，跌幅0.84%，倫銅庫存減少800噸至224375噸。滬銅主力合約小幅下跌，上期所銅倉單減少3623噸至232286噸 。現貨市場，自上周以來銅價低位震蕩期間，下遊買興逐漸提升，貿易商庫存均有縮減，成交活躍度有所提高，國內疫情繼續向好發展，政府積極推動復工政策，後市的下遊開工消費有望進一步提高，且近期進口銅貨源未有進一步增加，持貨商意在堅挺推高升水。下午，盤面繼續在39000元/噸上方整理，現貨報價進一步推高，已無貼水貨源，包括下月票的貨源也直接上擡。
【投資邏輯】：目前關注焦點由國內擴散至全球，全球疫情拐點仍爲到來，對經濟的衝擊嚴重程度仍不好評估。但美國開啓無限QE以及美元互換，緩解了流動性危機，美元指數強勢或告一段落，vix也轉而下行，市場情緒有所緩解。關注各國政策釋放及VIX走向來判斷市場情緒變化。具體到銅行業，全球需求二次承壓，雖然國內需求持續恢復，海外需求下滑。需求超預期下滑的局面下，市場需要價格調整來重構供需平衡，需要看到礦端實質性的減產，來進一步調節TC/RC壓制冶煉產能的釋放，才能與需求相匹配。目前礦端已有減產跡象。微觀層面，上期所庫存微降，作爲對國內下遊需求恢復的反應，持續性仍要觀察。
【投資策略】：市場情緒有所緩解，短線銅價反彈，觀望爲主，關注國外疫情情況及全球政策措施。
