【市場信息】:上周倫銅大幅上漲,漲幅2.45%,倫銅庫存減少4150噸至223725噸。滬銅主力合約小漲,上期所銅庫存較上周減少13207噸至364040噸。現貨市場,現貨報價先抑後揚。伴隨庫存累庫拐點的出現,市場對後市消費及政策預期提高,持貨商控貨擡價意願明確,交投逐漸由賣方引領,市場由貼水快速轉爲升水狀態,周末市場成交集中在升水30-升水80元/噸之間,表現一路推升,基於庫存的下降以及對後市的強烈預期,升水恐仍有推升空間。
【投資邏輯】:目前關注焦點由國內擴散至全球,全球疫情拐點仍爲到來,對經濟的衝擊嚴重程度仍不好評估。但美國開啓無限QE以及美元互換,緩解了流動性危機,美元指數強勢或告一段落,vix也轉而下行,市場情緒有所緩解。關注各國政策釋放及VIX走向來判斷市場情緒變化。具體到銅行業,全球需求二次承壓,雖然國內需求持續恢復,海外需求下滑。需求超預期下滑的局面下,市場需要價格調整來重構供需平衡,需要看到礦端實質性的減產,來進一步調節TC/RC壓制冶煉產能的釋放,才能與需求相匹配。目前礦端已有減產跡象。微觀層面,上期所庫存連續兩周下降,作爲對國內下遊需求恢復的反應,持續性仍要觀察。
【投資策略】:市場情緒有所緩解,短線銅價反彈,觀望爲主,關注國外疫情情況及全球政策措施。