【市場信息】：昨日倫銅大幅下跌，跌幅1.21%，倫銅庫存減少825噸至222900噸。滬銅主力合約收跌，上期所銅倉單減少5805噸至223924噸。現貨市場，月末現貨消費偏弱，下遊保持剛需入市，高升水對下遊成交形成抑制，但仍有部分貿易商針對4月的政策預期壓價補貨，持貨商顯現捂貨惜售態勢，供需雙方暫顯拉鋸態勢，等待政策落地。
【投資邏輯】：目前關注焦點由國內擴散至全球，全球疫情拐點仍爲到來，對經濟的衝擊嚴重程度仍不好評估。但美國開啓無限QE以及美元互換，緩解了流動性危機，美元指數強勢或告一段落，vix也轉而下行，市場情緒有所緩解。關注各國政策釋放及VIX走向來判斷市場情緒變化。具體到銅行業，全球需求二次承壓，雖然國內需求持續恢復，海外需求下滑。需求超預期下滑的局面下，市場需要價格調整來重構供需平衡，需要看到礦端實質性的減產，來進一步調節TC/RC壓制冶煉產能的釋放，才能與需求相匹配。目前礦端已有減產跡象。微觀層面，上期所庫存連續兩周下降，作爲對國內下遊需求恢復的反應，持續性仍要觀察。
【投資策略】：市場情緒有所緩解，短線銅價反彈，觀望爲主，關注國外疫情情況及全球政策措施。
