海外新冠肺炎疫情持續惡化，確診病例持續增加，爲減緩對經濟衝擊，各國積極政策持續釋放。G20貿易和投資部長會議公報，要求各國採取必要措施促進相關貨物和服務的貿易。中國要求在防控疫情情況下，積極地開展復工復產。央行公開市場操作中標利率下降20個基點，加大逆周期調節力度。行業面上，中國終端消費緩慢修復，銅材企業開工率提升，海外部分銅精礦物流運輸受限，廢銅供應基本停滯。
整體來看，海外政策短期有所緩解市場流動性，加上基本面有積極因素出現，支撐短期銅價。但是疫情尚未確認拐點，風險資產價格依然中期承壓。我們判斷短期銅價有支撐但中期還將二次探底，滬銅2005合約壓力40000元/噸，支撐37000元/噸。套利方面，增值稅降稅預期，04-05合約轉爲back結構，中國經濟企穩，內外反套。
