宏觀：經濟學家預計美國經濟將出現有史以來最糟糕的季度萎縮。歐元區3月Markit服務業和制造業PMI顯示經濟年化萎縮幅度約爲10%，衰退可能進一步加劇。
供給：在祕魯政府將緊急狀態延長至4月12日之後，自由港也表示將延長Cerro Verde銅礦檢修至4月12日；4月2日Collahuasi稱減少了40%的現場勞動力，集中保留在礦山、選廠及港口的工人，意味着將降低其運營比率；第一量子稱Cobre Panama爬產速度預計將因疫情減緩，但將通過下半年增加產量努力維持全年產量目標不變；墨西哥宣布緊急狀態，暫停一切非必要活動，對該國銅礦供應影響仍待觀察。
需求：3月份大部分企業復工後基本開始逐步消化積壓訂單，跨省運輸問題基本已經得到解決，且員工上崗率亦有所上升，大部分復產情況正常；但由於海外疫情在3月大爆發，部分有出口業務的企業面臨外貿訂單出不去的問題，出口量有所下滑，且同時有個別企業仍未復工，故產量同比去年而言仍有下降。
庫存：上期所銅庫存33.24萬噸，環比減少3.16萬噸；LME銅庫存21.85萬噸，環比減少0.52萬噸；COMEX銅庫存3.39萬短噸，環比增加0.26萬短噸。全球三大交易所庫存減少3.45萬噸至58.17萬噸。上海保稅區銅庫存減少1.75萬噸至30.7萬噸。
技術：短期均線企穩，但長期均線依然向下。
觀點：智利、祕魯等重要礦產國因新冠肺炎疫情導致產量下滑，而且疫情亦可能影響到國際航運，未來銅精礦到貨存在隱憂，供給端對銅價存在支撐。不過，疫情導致全球經濟受到嚴重衝擊，經濟衰退的風險增加，銅需求預計大幅下滑，銅價可能需要進一步下跌才能達到新的供需平衡點，屆時才能令過剩產能完成出清，所以銅價仍有下行空間。
策略：建議投資者仍以空頭思路對待，但鑑於短期宏觀預期變化較快，謹慎操作爲宜；企業持有賣出保值頭寸對衝銅價進一步下跌的風險。
4月7日南華期貨銅周報
