行情回顧 上周國內 3 月官方制造業和財新制造業 PMI 均回到榮枯線之上。國內加速復工，銅庫存下降，現貨升水上行。雖然需求因海外疫情擴散仍有下滑的擔憂，但各國緊急管制也限制了銅礦的發運。上周市場並無進一步的利空，而供給側對價格有一定支撐，銅價小幅震蕩爲主。
海外市場 上周較重要的數據是美國失業率和就業人口。3 月美國失業率 4.4%，不及前值 3.5%和預期 3.8%；3 月季調後非農就業人口-70.1 萬人，不及前值27.3 和預期-10。數據惡化的預期之前已在盤面有所反應，且石油市場經歷前一輪的暴跌，下跌空間已經有限，而主要產油國又有穩定油市的動力。石油對銅價拖累減弱，上周銅價走勢平穩。當前新冠肺炎已經成爲經濟中長期預期的主要因素，除歐美等國之外，巴西印尼等新興市場也發表官方聲明調降今年經濟預期，並不排除經濟萎縮的可能性。中長期來看，銅價上行承壓。上周德法意等主要歐洲國家日新增確診病例增勢放緩，歐洲地區疫情或有好轉，若拐點確認，短期將對銅價形成支撐。
國內市場 2 月 CPI 當月同比 5.2%，較前值低 0.2 個百分點。2 月 PPI 當月同比0.4%，較前值降 0.5 個百分點。今年前兩個月，國內出口 2.04 萬億元，下降15.9%；進口 2.08 億元，降 2.4%；貿易逆差 425.9 億元。受海外疫情爆發影響，進出口數據料將持續走弱。2 月經濟數據全面轉負，呈現斷崖式下跌：2 月工業增加值累計同比-13.5%；2 月固定資產投資累計同比增長-24.5%；2 月工業企業出口交貨值累計同比錄得-19.10%；2 月制造業投資累計同比爲-31.50%。2月城鎮調查失業率錄得 6.20%，較前值大幅上行 1.0 個百分點，突破此前 5.5%左右的政府預期目標。
3 月中國官方制造業 PMI52，預期 45，前值 35.7；3 月中國財新制造業PMI50.1，預期 45.5，前值 40.3。3 月 PMI 跟隨企業復工增加大幅反彈，但國內疫情防控仍未放鬆，海外市場預期悲觀影響出口，經濟下行壓力仍大。
後市展望 當前新冠肺炎已經成爲經濟中長期預期的主要因素，除歐美等國之外，巴西印尼等新興市場也發表官方聲明調降今年經濟預期，並不排除經濟萎縮的可能性。中長期來看，銅價上行承壓。而因疫情惡化，礦山有停工停產的風險，對供應的影響也正在逐漸體現。主要歐洲國家日新增確診病例增勢放緩，歐洲地區疫情或出現拐點。在利空不明顯，而供給偏緊的情況下，短期銅價獲得支撐。
2020年4月7日國都期貨銅周報
