海外新冠肺炎疫情持續惡化，全球確診病例持續上升，多國經濟受到衝擊。美國由於借款人在新冠肺炎疫情爆發之際尋求救助，抵押貸款延期還款申請激增。日本內閣會議7日通過歷史最大規模經濟刺激計劃。中國加大對小微企業稅收信用貸款支持力度，實行財政金融政策聯動，將部分已到期的稅收優惠政策延長。行業面上，中國終端消費緩慢修復，銅材企業開工率提升，銅庫存連續減少；海外部分銅精礦物流運輸受限，廢銅供應基本停滯，精銅消費代替廢銅。
整體來看，銅的微觀市場改善，但疫情尚未確認拐點，風險資產價格依然中期承壓。我們判斷短期反彈受限，但中期銅價還將二次探底，滬銅2005合約壓力40000元/噸，支撐415000元/噸。套利方面，短期消費回升和降低增值稅預期影響，04-05合約正套持有。
