中長期矛盾：內外部經濟壓力下，經濟結構調整與改革目標的博弈。
短期矛盾：海外疫情向全球擴散程度以及對衝政策力度。
我們的觀點：歐洲央行宣布暫時性抵押品寬鬆措施，日本政府也再度補充財政支出39.5萬億日元，各國繼續爲政策加碼，在新增確診病例連續下降後，意大利等國開始考慮放鬆封鎖，市場預期有所改善。基本面，非洲、美洲等地本周繼續傳出銅礦企業被迫停產的消息，幹擾率繼續提升，同時封鎖措施導致物流運輸效率大幅下降的影響，TC繼續下滑至62.5美元/噸，4月中旬前封鎖狀態難有改善，預計TC仍將繼續下調，此外南非、馬來西亞等國的封鎖造成短期粗銅和廢銅供應面臨短缺局面。需求端，國內加工及下遊企業開工率繼續回升，消費情況改善，庫存持續下滑，但由於海外疫情未得到控制，部分企業對4月出口訂單情況並不樂觀，同時國內新訂單也略顯不足，消費增長的持續性並不樂觀。盡管市場從新增確診人數放緩的勢頭中尋找積極信號，但疫情的持續時間並不樂觀，歐美等國針對疫情採取封鎖措施較晚且力度並不夠嚴厲，持續時間預計更長，在此情況下，以消費型經濟結構爲主的歐美國家承受經濟壓力愈加嚴峻，且此前的失業率的上升以及制造業、服務業雙雙下滑均已顯現危機的跡象，短期的政策刺激等因素會緩解市場情緒並改善預期，但在疫情沒有得到解決之前，經濟下滑的腳步就不會放緩，消費也將持續下滑，因此繼續看空銅價。
投資策略：趨勢看空，注意短期反彈風險。
風險提示：下遊刺激超預期，礦端大幅減產。
