中長期矛盾：內外部經濟壓力下，經濟結構調整與改革目標的博弈。
短期矛盾：海外疫情向全球擴散程度以及對衝政策力度。
我們的觀點：隔夜利好消息頻頻，OPEC+達成減產協議，美聯儲、歐盟分別推出針對疫情的貸款計劃和財政方案，此外美國上周初請失業金人數爲660.6萬，盡管高出預期但低於前值686.7萬，宏觀情緒改善。供應端，Las Bambas和Voisey’s Bay銅礦傳出進一步減產的消息，幹擾率持續提高，同時封鎖措施導致物流運輸效率大幅下降的影響，TC繼續下滑至62.5美元/噸，4月中旬前封鎖狀態難有改善，預計TC仍將繼續下調，此外南非、馬來西亞等國的封鎖造成短期粗銅和廢銅供應面臨短缺局面。需求端，國內去庫表現良好，但LME庫存迎來累庫，同時通過對下遊調研，部分企業表示後續訂單情況並不樂觀，消費增長的持續性並不樂觀。近期供應端的幹擾和宏觀情緒的改善支撐銅價且給予一定反彈動力，但疫情對消費的幹擾並沒有得到實質改善，以消費型經濟結構爲主的歐美國家承受經濟壓力愈加嚴峻，且此前的失業率的上升以及制造業、服務業雙雙下滑均已顯現危機的跡象，短期的政策刺激等因素會緩解市場情緒並改善預期，但在疫情沒有得到解決之前，經濟下滑的腳步就不會放緩，消費也將持續下滑，因此繼續看空銅價。
投資策略：趨勢看空，注意短期反彈風險。
風險提示：下遊刺激超預期，礦端大幅減產。
