宏觀：全球疫情形勢有所好轉，但總體依舊難言樂觀。面對疫情可能導致的經濟衰退，全球主要央行的貨幣寬鬆政策進一步加碼。
供給：CSPT未能就2020年第二季度的加工處理費（TC/RCs）達成共識，主要因爲疫情帶來的不確定性令決策復雜化。此前MMG宣布遭遇了不可抗力，Cobre Panama、Constancia等礦山暫停運營。全球礦業巨頭必和必拓周四證實，其智利Escondida銅礦確診兩例新冠病毒感染病例。
需求：家電行業早在2月中旬復產，3月後基本實現了80%以上的產能利用率；各級電網響應號召在3月初均已全面復工，變壓器企業表示電力系統的訂單有所增加。總的來看，3月開工率超預期，主要是因爲各企業3月基本滿員生產，在加快消化前期積壓訂單。
庫存：上期所銅庫存31.79萬噸，環比減少1.45萬噸；LME銅庫存26.03萬噸，環比增加4.18萬噸；COMEX銅庫存3.7萬短噸，環比增加0.31萬短噸。全球三大交易所庫存增加3.01萬噸至61.18萬噸。上海保稅區銅庫存減少1.1萬噸至29.6萬噸。
技術：滬銅短期均線企穩向上，且MACD紅柱變長，反彈動能較強。
觀點：新冠肺炎疫情在南美和非洲的蔓延引發市場對銅礦供應的擔憂，MMG宣布遭遇不可抗力，Cobre Panama等礦山暫停運營。短期供給方面的疑慮支撐銅價延續反彈態勢。但是，全球疫情形勢仍難言樂觀，英國、美國新增病例有擡頭跡象，東南亞、非洲各國的疫情形勢也愈發令人擔憂。疫情已經導致全球經濟受到嚴重衝擊，未來經濟衰退的風險增加，銅需求預計大幅下滑，國外庫存已經初現累庫跡象，未來銅價下行壓力加大。
策略：建議投資者暫以反彈思路對待，謹慎操作；企業繼續持有賣出保值頭寸對衝銅價可能重新下跌的風險。
4月12日南華期貨銅周報
