供應端，全球最大銅礦山智利Escondida（佔全球產量5%以上）宣布有2名員工確診新冠病毒，第一量子旗下Cobre Panama銅礦（2020年計劃生產30萬金屬噸）宣布因疫情影響進入檢修維護狀態，嘉能可旗下位於贊比亞的Mopani礦山（2019年產量2.16萬金屬噸）宣布不可抗力，淡水河谷宣布位於加拿大的Voisey's Bay礦山（2020上半年預估損失銅精礦0.6萬金屬噸）受疫情影響進入檢修維護狀態，市場對銅礦供應擔憂加劇，銅精礦加工費TC連續四周下滑至61美元/噸附近，如果後期海外疫情得不到有效控制，礦端相對緊缺對冶煉的衝擊大概率會逐步體現出來。
需求端，6大發電集團日均耗煤量55萬噸（相當於去年同期90%），國內銅消費穩步復蘇中。但海外疫情惡化對銅消費的負面衝擊暫未完全傳導至國內下遊各產業鏈。
庫存方面，資訊機構統計國內社會庫存連續三周下滑，上周上海、廣東、江蘇三地庫存下滑2.87萬噸，自3月最後一周出現拐點以來，累計下滑10.79萬噸。但海外疫情對國內部分終端產品出口的衝擊暫未完全顯現，後期國內庫存仍有可能出現反復。
情緒層面，海外疫情持續惡化，每日確診人數維持在7萬人以上高位，市場情緒相對悲觀。
宏觀層面，各國刺激經濟措施不斷，周五國內公布貨幣、融資等數據超預期，提振市場情緒。
綜上，我們認爲，當前銅價處於銅礦現金成本附近，如果後期油價上漲，銅礦成本曲線會上移，銅價中長期向上回歸的概率較大。但目前礦的供應及下遊海外消費都受外生疫情衝擊，下滑的快，回升的速度預期也會很快，短期銅價高波動難改變。
4月13日興證期貨研銅周報
