上周銅價繼續反彈，LME銅價回到5000美元以上，國內銅價上破41000元，周一衝高到42000元。
銅價上漲受到宏觀方面支持，一是歐美疫情高峯可能出現，二是原油價格戰將會結束，基本面上的支持也來自兩方面，一是中國需求逐步復蘇，國內庫存繼續下降，二是南美礦山產量受到疫情影響，祕魯礦山宣布不可抗力，與此同時，智利礦山減產的壓力也在增加。暫時以上因素仍給市場支持。
我們繼續持有多單，等待銅市給出反彈結束的跡象。
一、原油價格戰結束 有利於穩定經濟秩序
周末Opec+會議終於達成共識，首階段將於今年五六月份每日減產原油970萬桶，這也是歐佩克+機制成立以來達成的最大規模減產協議。我們認爲原油價格戰的結束有利於緩解通縮壓力，穩定原油生產國的經濟，對衝疫情帶來的不利影響，對銅市是利多。
二、全球疫情高峯已近
目前全球212個國家存在確診病例，中國外確診病例超過175萬人，但好在是歐美新增人數沒有繼續走高，表明防治措施發揮作用，疫情得到控制的可能性增加，這給市場帶來信心。
三、中國庫存下降，消費好轉給市場支持
近期國內庫存一直處於下降之中，上期所庫存已經連續4周下降，上周減少1.45萬噸，四周來一共減少6.2萬噸，從最高時的38萬噸降至32萬噸。報稅庫存已在下降，上周爲32.73萬噸，較三周前的高峯34萬噸下降1.3萬噸。
從國內產量上看，3月份恢復較好，SMM數據顯示，3月份產量爲74.37萬噸，同比減少0.98%，遠好於第一季度同比下降2.46%的情況，估計4月份產量會同比增長4.9%。
從消費上看，國內消費企業3月份開工率普遍回升，3月銅材開工率爲57.96，遠好於2月份的28.95，但與2019年3月份的77.8比還是下降20。從不同行業看，除了廢銅杆難以回升外，其他銅材普遍回升的幅度較大。其中銅管3月份回到75.8，去年同期爲84，估計4月份會回升到86.7，去年爲91。電纜3月份爲75.8，去年爲84，估計4月份到80，去年爲87.板帶3月爲59.8，去年爲74.5，估計4月爲70.6，去年爲73.16。精銅杆3月爲53.6，去年爲77，估計4月爲64.44，去年爲78.3。整體看，銅材產量從2月份下降30-40%回升到4月的下降10-5%，可見國內消費還是有了很好的恢復。
因爲國內銅自足率不高，國外疫情導致廢銅和精銅運輸出現問題，這使國內基本面好轉，庫存下降，給銅價提供了支持。
四、全球疫情對供應造成影響
國外疫情大流行對國外消費和生產造成重大影響，因爲中國銅的自足率不足30%，中國的消費佔了全球的50%，因此國外除了消費大減外，對礦山和廢銅的影響也很大，這使銅價受到支持。
銅礦上面，祕魯銅礦機會全部停產，期產量在237萬噸，佔全球的14%。另外，智利佔了全球的26%，雖然目前沒有減產，但壓力正在增加，運輸放緩，投資減少。其他地區，如非洲和南美也有中小礦停產出現。國內銅礦加工費跌到61.2美元，較3月份高點下降10美元，據悉從3月底後國外船只訂貨量下降，估計到4月底5月初會給國內冶煉廠形成壓力。
廢銅上面，最新消息，第五批廢銅配額爲22萬噸，但目前最大的問題是國外廢銅生產和運輸受到影響，國內廢銅與精銅一度倒掛。近期廢銅供應不足仍會是市場的支持因素。
2020年4月14日國投安信期貨銅周報
