宏觀：2020年一季度中國實際GDP累計同比下滑6.8%，但是3月份隨着各地復工復產的有序推進，各項主要經濟指標的降幅有所收窄，二季度經濟大概率出現反彈，但外需回落將壓制經濟的反彈幅度。
供給：嘉能可、必和必拓以及泰克資源共同持股的祕魯Antamina銅礦山上周一宣布暫停運營，爲期至少2周。此外，五礦資源有限公司發布公告稱，撤銷2020年祕魯Las Bambas銅礦生產指引。祕魯規定3月15日之後所訂船只不能靠港，並延長國內緊急狀態至4月26日，預計幾乎整個4月發貨將受到影響，國內5-6月份銅精礦進口量或有明顯回落。
廢銅：東南亞、歐美地區廢銅企業停工、出口中斷的影響，在半月餘後，終傳導到國內，國內廢銅貿易商、黃雜銅加工企業均反映進口廢銅供應開始感到緊張。資深業內人士認爲未來一個半月內，進口端供給緊缺還會持續加劇。
庫存：上期所銅庫存30.34萬噸，環比減少1.46萬噸；LME銅庫存26.54萬噸，環比增加0.52萬噸；COMEX銅庫存4.13萬短噸，環比增加0.43萬短噸。全球三大交易所庫存減少0.55萬噸至60.63萬噸。上海保稅區銅庫存減少0.9萬噸至28.7萬噸。
技術：滬銅短期均線企穩向上，且MACD紅柱變長，反彈動能較強。
觀點：供給擾動疊加需求預期改善，銅價深跌之後出現反彈修復。目前全球疫情形勢有所好轉，但經濟的復蘇仍舊是持續緩慢的過程，二季度中國經濟預計出現反彈，但海外需求回落將壓制中國經濟的反彈動能，因此銅需求仍舊承壓，基本面暫不支持銅價趨勢向上，預計銅的行情將從前期預期修復轉爲震蕩反復。
策略：追多有風險，建議逢高做空。
4月20日南華期貨銅周報
