現貨方面：
現貨方面：根據SMM，現貨方面本周升水呈上漲趨勢。周初期現共強特徵明顯，報價於升水60~90元/噸。下遊保持剛需。周中逢當月合約最後交易日，價差表現波幅較爲頻繁，買盤依然積極，成交活躍，升水堅挺於120~ 150元/噸。換月後，在持貨商的強勢挺價下，現貨升水繼續推高，但下遊買盤顯露猶豫情緒，多謹慎觀望，成交主體多爲貿易商。周末滬期銅大漲，現貨升水依然堅挺於140元/噸~升水170元/噸。持貨商有部分流出逢高換現的情緒，可壓價，但對後市仍存高升水預期。
觀點：期銅主力合約四月以來持續震蕩上行，供給端緊張，現貨TC承壓下行。上周一嘉能可、必和必拓以及泰克資源共同持股的祕魯Antamina銅礦山宣布，暫停運營，爲期至少2周；五礦資源有限公司發布公告稱，由於疫情衝擊撤銷2020年祕魯LasBambas銅礦生產指引；另據SMM了解部分南美銅礦山已暫停現貨招標。根據SMM：海外礦山生產及物流狀況較大概率將在5月中上旬恢復至正常，如海外復工順利，對國內煉廠生產所需銅精礦供應衝擊將處在可控範圍內。且近期已有國內煉廠將年度檢修計劃調整至二季度，以平衡原料及硫酸端口帶來的生產壓力。供需結構的變化支撐銅價震蕩上行。但一季度GDP增速創歷史最大跌幅，需求端仍疲弱，國內可支配收入的下滑以及失業率上升，對未來消費預期產生一定抑制作用。17日的中央政治局會議中，針對一季度疫情對於經濟的影響，加大“六保“及“六穩“的工作力度，明確降息，降準，精準並提高貸款便利度。加強傳統基礎設施投資，擴大國內需求，釋放消費潛力。在政策不斷的支持下，市場信心逐漸恢復樂觀，銅價短期維持強勢。中期仍需關注全球疫情的變化以及國內政策落實程度。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注及風險點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.海外疫情是否持續蔓延；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4.逆周期政策是否持續跟進
4月20日華泰期貨銅周報
