現貨方面：昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水130元/噸~升水160元/噸。隔夜原油價格遭遇重挫，美原油5月合約首度出現負值，引發市場對需求悲觀預期，大宗商品整體走勢仍舊偏弱。期銅價下跌吸引部分下遊買盤，市場早市延續前日報價升水130~升水150元/噸，市場詢價積極性高，低價貨源成交積極，平水銅升水140元/噸下方可壓價5-10元/噸有成交，好銅報價於升水150~升水160元/噸，成交遜於平水銅。溼法銅持穩於升水100~升水110元/噸。隨着盤面下滑，持貨商延續挺價意願，升水報價暫顯穩定少有再跌空間，貿易商因缺乏利潤空間而表現駐足，市場在外圍環境險峻不確定的背景下，總體表現謹慎。
觀點：美國原油期貨歷史首次跌至負值。美油5月合約收跌171.7%，報-13.1美元/桶，盤中跌幅一度超300%，最低報-40.32美元/桶。5月合約將在周二到期。美油6月合約收跌15.22%，報21.22美元/桶。布油6月合約收跌5.89%，報29.72美元/桶。油價負數意味着將油運送到煉油廠或存儲的成本已經超過了石油本身的價值。油價驟降，大宗商品價格承壓，滬銅價格也隨之下滑。盡管油價大幅下滑，但未引起市場對於通縮的恐慌。全球疫情影響不單在需求側以及投資活動，供給側同樣受到一定影響。全球貨幣寬鬆刺激消費但難以對供給端帶來好轉，市場對於二季度銅礦供給的擔憂，支撐銅價。在宏觀氛圍緩和，疫情緩解邏輯不變的情況下，銅價仍有上漲空間。綜合來看，短期內應對銅持中性思維，中期上看，仍需關注海外疫情拐點以及國內政策落實的情況。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
