現貨方面：根據SMM，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水170元/噸~升水190元/噸。原油市場擔憂加劇，拖累大宗商品齊跌，滬期銅跌破均線支撐，下跌超千元，跌幅達2.45%，跌至40800元/噸附近，盤面大跌之下持貨商較前日上調報價至升水170~升水190元/噸，低價貨源依然吸引部分貿易商買盤，但昨日難有壓價空間；溼法銅報價同時表現上擡，持貨商挺價於升水140元/噸左右。期銅兩日連陰，下遊企業逢低補貨，買盤成交改善；貿易商雖有收貨意願，但價格難以達到心儀，持貨商挺升水意願較強，目標升水200元/噸，但目前的僵持狀態難以支持升水順利再擡。下午現貨升水不變，有個別持貨商已有升水200元/噸報出，只是成交仍難接受。
觀點：美國原油期貨連續兩日暴跌。昨日美油6月合約收跌35.78%報13.12美元/桶，盤中一度暴跌近70%，最低報6.5美元/桶。5月合約收漲124.08%，報9.06美元/桶。該合約在周二收盤後到期。油價驟降，大宗商品價格承壓，滬銅價格也隨之下滑。盡管油價大幅下滑，但未引起市場對於通縮的恐慌。全球疫情影響不單在需求側以及投資活動，供給側同樣受到一定影響。全球貨幣寬鬆刺激消費但難以對供給端帶來好轉，市場對於二季度銅礦供給的擔憂，支撐銅價。在宏觀氛圍緩和，疫情緩解邏輯不變的情況下，銅價仍有上漲空間。綜合來看，短期內應對銅持中性思維，中期上看，仍需關注海外疫情拐點以及國內政策落實的情況。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
