現貨方面：根據SMM，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水170元/噸~升水190元/噸。滬期銅大漲至41800元/噸，反彈千元左右。早市持貨商報價堅挺，市場詢價活躍，市場延續前日報價於升水170~升水190元/噸，下遊買盤不如前日。期銅漲幅較大，持貨商保持挺價，下遊買興明顯下降，貿易商投機空間有限，供需雙方拉鋸特徵明顯。午後盤面重心上移至42000元/噸上方，現貨消費偏弱，高升水對市場成交形成抑制，持貨商積極主動調降出貨，平水銅升水160/噸，好銅升水170元/噸，市場尚有部分貿易商壓價補貨交付長單，但買量已呈現明顯下降，成交價格於42060~42220元/噸。
觀點：國際油價從歷史低位開始反彈，市場對於風險資產的樂觀情緒好轉，銅價也止住連續兩天的下跌行情，大幅上漲。短期銅價受到宏觀環境影響較大，市場情緒直接反應在商品價格上，但情緒面帶來的波動未引起市場對於通縮的恐慌。全球疫情影響不單在需求側以及投資活動，供給側同樣受到一定影響。全球貨幣寬鬆刺激消費但難以對供給端帶來好轉，市場對於二季度銅礦供給的擔憂，支撐銅價。在宏觀氛圍緩和，金融市場對經濟重啓的預期仍偏強，疫情影響逐漸緩解邏輯不變的情況下，銅價仍有上漲空間。綜合來看，短期內應對銅持中性思維，中期上看，仍需關注海外疫情拐點以及國內政策落實的情況。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
