供應端，大礦企1季報陸續發布，最新公布的Freeport-McMoRan公司下修全年銅礦銷量18.14萬噸（2019年全球銅礦產量2049萬噸），從前期已經宣布減產、維護的礦山看，後續大礦企大概率會下修產量預期。短期指標看，銅精礦加工費TC連續6周下滑至57.42美元/噸（累計下滑14.05美元），冶煉廠經營壓力逐步加大，如果海外主要銅礦生產國家（智利、祕魯、美國、澳大利亞等）疫情遲遲得不到控制，礦端相對緊缺對冶煉的衝擊發酵速度有望加快。
需求端，6大發電集團日均耗煤量56萬噸以上（超越去年同期2%），國內銅消費繼續復蘇。但海外疫情惡化對銅消費（中國出口至海外銅材中間品疊加終端產品佔國內精銅消費量20%以上）的負面衝擊仍在發酵中。
庫存方面，資訊機構統計國內社會庫存連續5周下滑，上周上海、廣東、江蘇三地庫存下滑4.79萬噸，自3月最後一周出現拐點以來，累計下滑18.88萬噸。
情緒層面，海外疫情及原油市場不確定性仍較大，打壓基本金屬金融屬性。
消息層面，周末雲南省宣布支持重點企業開展有色金屬產品商業收儲。按照“企業收儲、銀行貸款、財政補貼、市場運作、自負盈虧”的原則，對全省銅、鋁、鉛、鋅、錫、鍺、銦等重點有色金屬產品進行商業收儲，收儲總量約爲８０萬噸，收儲時間爲一年。收儲所需資金由企業以產品質押方式向銀行貸款。省級財政安排１０億元專項資金,對企業收儲給予銀行貸款部分貼息.其中，對收儲錫、鍺、銦的企業給予８０％的貼息補助;對收儲銅、電解鋁、鉛、鋅的企業給予６０％的貼息補助。此舉利好金屬現貨市場。
綜上，銅基本面國內好轉，國外惡化的格局延續，銅礦減產對冶煉衝擊逐步發酵，銅礦加工費持續下滑，疊加周末雲南省收儲消息提振，短期銅價有望偏強運行。
4月27日興證期貨銅周報
