現貨方面：根據SMM，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水110元/噸~升水140元/噸，盤面反彈更引來持貨商換現的急切情緒，開市報價即從升水140元/噸一線快速一路調降至升水110~120元/噸，市場實際成交集中於升水110~升水130元/噸，各品牌間幾無價差。下遊繼續保持剛需，集中採購者已經明顯減少，仍有部分進口商積極出貨部分低端進口銅，溼法銅略微下調報價升水60~升水80元/噸。持貨商在接近升水100元附近時已無意繼續降價，故再低的平水銅貨源已少有人出，貿易商基於節前避險因素，少有接貨羣體，而節日期間預計仍有大量進口銅到庫，故五一節前的最後交易時間成交清淡將更爲明顯，避險行爲將是交投引導主體。
觀點：美國當周API原油庫存數據公布，庫存增速低於預期，與此同時，因各國計劃解除抗疫限制措施，市場對於原油需求復蘇的預期加強。早間油價延續昨晚漲勢，提振銅價上行。此外由於商務部印發關於統籌推進商務系統消費促進重點工作的指導意見。1）促進城市消費回補升，加快推進步行街改造提升、重振街市繁榮；同時也與短期基建投資擴大、穩增長相結合，有利於通過短期的公共設施投入、帶動中長期可持續地消費潛力釋放。2）大力促進汽車消費，抓緊落實延長新能源車購置補貼和稅收優惠、減徵二手車銷售增值稅、支持老舊柴油貨車淘汰等新政策新措施。3）帶動家電家具消費，有條件的地區結合實際制定獎勵與補貼相結合的消費更新換代政策，鼓勵企業開展消費電子產品以舊換新，積極促進綠色節能家電、家具消費。逆周期加碼刺激消費，疊加市場對於二季度銅礦供給的擔憂，支撐銅價。在宏觀氛圍緩和，金融市場對經濟重啓的預期仍偏強，疫情影響逐漸緩解邏輯不變的情況下，銅價仍有上漲空間。綜合來看，短期內應對銅持中性思維，中期上看，仍需關注海外疫情拐點以及國內政策落實的情況。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
