宏觀：意大利和美國等國家暫時放鬆封鎖以重振經濟，但復工較早可能導致疫情出現反復，當前海外新增病例仍然維持高位，這將阻礙復工的順利推進。中國疫情防控阻擊戰取得重大戰略成果，各地陸續復工復產，疊加逆周期政策的發力，經濟活力逐漸恢復。但外需大幅回落或壓制中國經濟的反彈動能。
供給：祕魯將會在5月逐漸放寬該國採礦業在內的關鍵領域因疫情採取的限制措施。Las Bambas礦山公告將逐步恢復至Matarani港口運輸。
廢銅：歐美部分國家提出將重啓一些經濟領域，預期當地的廢銅回收系統逐漸恢復。而且銅價回升至高位導致精廢價差重新走擴，廢銅需求出現改善。
需求：在國家靠基建穩經濟的刺激下，來自國網、南網以及國家工程類訂單好轉明顯，房地產家裝行業訂單4月也逐漸復工表現較好，其他如家電、汽車行業訂單環比均有改善。另外，5-6月份即將進入國網訂單集中交貨期，行業旺季推動下，線纜行業訂單也表現強勢增長。
庫存：上期所銅庫存23.1萬噸，環比減少2.81萬噸；LME銅庫存25.15萬噸，環比減少1.11萬噸；COMEX銅庫存4.27萬短噸，環比增加0.07萬短噸。全球三大交易所庫存減少3.86萬噸至52.12萬噸。上海保稅區銅庫存減少2.8萬噸至24.4萬噸。
技術：滬銅短期均線向上，但長期均線依然向下，且MACD紅柱變短。
觀點：國內電網、地產需求表現較好，加上廢銅供應緊張，精廢價差持續低位提振銅現貨需求，銅價反彈修復此前過於悲觀的需求預期。但未來需求仍有反復，一方面，海外復工較早導致疫情容易出現反復，而且外需大幅回落會在5月之後逐漸顯現，另一方面，海外廢銅回收有所恢復，加上銅價回升至高位導致精廢價差重新走擴，精銅替代需求減少。此外，供給端對銅價的利多邊際弱化，祕魯正準備逐漸放寬對採礦業的限制措施。因此當前銅價仍不具備趨勢向上的基礎，加上近期貿易衝突有重啓可能，預計短期銅價壓力逐漸顯現。
策略：長期多單謹慎參與，短期逢高做空爲主。
5月5日南華期貨銅周報
