五一期間銅價先跌後漲,總體是回落。全球經濟數據疲軟,中國4月份PMI未繼續上漲,5月份多個國家經濟開始重啓,這會促進消費,但銅價已經反彈,經濟和消費情況是否能達到預期充滿不定性。中國3、4月份消費回暖,期間推遲的消費也起了一定作用,但未來的消費和外需對國內出口的滯後影響都是市場的壓力。供應上,智利3月份產量超預期,全球供應仍在增長,目前國外礦山開始重啓,東南亞廢銅運輸也將恢復正常,銅價下行壓力更大。我們傾向於做回調,LME阻力位爲5250/300美元。