銅：國內長假期間外盤銅價轉弱，倫銅較節前收跌2.1%至5176美元/噸，期間離岸人民幣收貶0.9%，原油價格大幅上漲，市場關注點逐漸由重啓經濟帶來的需求好轉預期轉向更多的不確定性，包括疫情是否二次爆發、去全球化等。產業層面，節前當周三大交易所庫存減少3.7萬噸，中國保稅區庫存減2.8萬噸，國內銅現貨進口窗口維持開啓；節日期間LME+COMEX庫存減少0.8萬噸。現貨方面，LME市場Cash/3M貼水擴大至30.5美元/噸，國內上海地區現貨節前報升水115元/噸。廢銅方面，國內電銅與1#光亮銅價差擴至710元/噸，銅價反彈後廢銅貨源流出增多。需求方面，SMM調研統計的4月份終端線纜企業開工率超100%，同環比均超預期提升，表明國網、基建等相對訂單大幅改善，5月份線纜企業開工率預計高位。
價格層面，國內冶煉利潤偏低，但隨着廢銅供應提升及海外礦產國物流恢復，原料供應緊張局面有望緩解並刺激精煉銅產量回升。3-4月國內銅需求已經回歸正增長，但在外需疲弱的背景下，增速可能邊際回落，外圍需求整體依然低迷，在此背景下，我們認爲銅價可能繼續回調。本周國內滬銅主力合約運行區間參考：41000-43500元/噸。
