宏觀面，中美政策環境寬鬆在短期將是常態，雖然美國疫情仍嚴峻，但經濟復蘇是特朗普政府當前首要任務，歐元區也在逐步重啓經濟，短期市場交易點從前期的疫情對經濟的打壓轉移至疫情後的經濟恢復程度，美國預計在強勁的政策支撐下恢復速度將領先，從而帶動美元指數上漲，短期預計美元在 5 月將在 100 上方運行，但考慮到美國的寬鬆貨幣政策，預計美元上行空間也十分有限。而中國提前復工，前期訂單已經消耗，新增訂單有限，國內消費仍然未恢復至去年同期水平，國外復工復產對外銷的拉動短期估計有限，中國經濟復蘇速度邊際放緩，中國在 5 月下旬召開兩會，預計將政策樂觀預期將對衝當下經濟復蘇放緩壓力，整體判斷人民幣匯率有貶值趨向，但難破前高，宏觀面對銅價有支撐。基本面上，因疫情導致的船期延遲，中國進口銅礦供應瓶頸將進一步體現，而且廢銅供應不足，預計 5 月精銅產出將小幅下降，消費在 4 月表現超預期，但隨着積壓訂單消耗結束，新訂單受疫情影響承壓，且終端的建築領域仍未恢復至正常水平，僅依靠電網投資和汽車消費難託底銅消費，預計 5 月消費會有所下滑，但海外的復工復產或將導致 LME 市場庫存經歷國內 4 月去庫歷程，基本面內弱外強，考慮到人民幣的貶值壓力，預計滬倫比值以震蕩爲主。整體判斷，5 月宏觀對銅價起主要作用，政策刺激及海外復工復產下，銅價將走強，預計 CU2007 運行區間[41500,44000]。
2020年5月建信期貨銅月報
