行情回顧 上周公布的海內外數據環比大幅下行，各國服務業 PMI 仍未見起色，美國失業如預期般迅速擴大。但一季度經濟走弱本在預期之內，盤面反映有限。而現貨市場上，銅礦資源偏緊，現貨價格升水維持高位，銅價整體走高。
海外市場 從上周公布的數據看，美國 4 月非農就業人數銳減 2050 萬人，失業率達 14.7%，創大蕭條以來最大降幅。歐洲零售及工業生產表現低迷，歐元區和意大利 3 月零售銷售年率分別錄得-9.2%和-18.4%，不及前值和預期。法國 3 月工業產出年率同比降 17.3%，德國出口月率降 11.8%。各項數據雖疲弱，但已在預期之中，盤面反映有限。5 月之後，中國消費逐漸回暖，歐美地區德國、意大利等也部分解封，市場普遍期待經濟觸底反彈，情緒偏利多。但是 4 月全球摩根大通制造業 PMI 錄得 39.8，較 3 月延續下行，中長期經濟仍承壓，預計銅價反彈或有限。
國內市場 4 月制造業 PMI50.8，較上月的 52 下滑 1.2 個百分點。其中新出口訂單 33.5，較 3 月的 46.4 相比，下降幅度較深。而建築業 PMI49.7，較上月上行。5 月國內經濟反彈或力度有限。目前，國內財政措施支出約 3 萬億元人民幣，佔 GDP3%，和其他國家相比，仍有上升空間。財政刺激或繼續擴大規模。
以美元計，中國 4 月出口同比增長 3.5%、進口下降 14.2%、貿易順差 453.4 億美元，而預期分別是出口降 11%、進口降 10%、貿易順差 86.8 億美元。4 月因內需不振，進口表現不佳。但出口超預期，一方面是去年同期基數較低，另一方面防疫物資出口增加，而往年常規出口商品仍處於萎縮。雖然出口數據不必過於樂觀解讀，但出口增長也顯示國內經濟韌性。
後市展望 上周公布的各國經濟數據依舊偏悲觀，但已在預期之中，盤面反映有限。5 月之後，中國、德國、意大利均逐步解封經濟，消費預期回暖。4 月全球摩根大通制造業 PMI 錄得 39.8，較 3 月延續下行，中長期經濟仍承壓。供給上，南美銅礦開工和物流逐漸放開，東南亞廢銅流轉也增加，銅供應偏緊的格局將緩解。因中長期經濟悲觀，銅價上行有限，但當前銅價利多較多，預計延續震蕩偏強。
5月11日國都期貨銅周報
