宏觀：歐美國家暫時放鬆封鎖以重振經濟，但仍需警惕復工較早可能導致的疫情反復，衝擊市場情緒。
供給：祕魯本月將分四個階段逐步恢復因疫情而受到影響的經濟活動。第一階段恢復正常活動的行業中包括礦業。五礦資源近日公告稱，4月28日起已開始逐步恢復從Las Bambas礦山到Matarani港口的精礦運輸。銅精礦從發貨到抵達港口需要1-2個月的船期，預計6月中下旬開始銅精礦的供應將恢復正常。但5月國內冶煉產量預計同比保持上漲。春節後硫酸漲庫的問題已明顯緩解，因硫酸漲庫而導致冶煉廠生產受到抑制的可能性已經不大。
廢銅：近期精廢價差擴大以及廢銅原料供應增加後，廢銅杆逐漸重返市場，預期5月份廢銅制杆企業開工率將會小幅回升。
需求：4月銅杆企業開工率環比大幅回升，電力電纜訂單火爆是導致銅杆開工率表現超預期的主要原因。但部分企業反映2-3月積壓訂單後置導致4月份開始有集中趕工的情況，6月份新訂單能否維持存在不確定性。
庫存：上期所銅庫存20.42萬噸，環比減少2.67萬噸；LME銅庫存24.37萬噸，環比減少0.78萬噸；COMEX銅庫存4.45萬短噸，環比增加0.18萬短噸。全球三大交易所庫存減少3.29萬噸至48.83萬噸。上海保稅區銅庫存減少1.7萬噸至22.7萬噸。
技術：滬銅均線向上，維持上漲形態。
觀點：4月國內消費旺盛，一是國內疫情緩解之後，需求恢復較好，二是2-3月積壓訂單後置導致4月開始有集中趕工的現象，三是國內廢銅供應緊張，導致精銅替代需求增加，四是銅價低位導致下遊補庫。5月消費仍將表現較好，加上兩會召開之前政策預期較強，短期銅價仍將維持強勢。不過受外貿下滑以及趕工期逐漸接近尾聲的影響，5月消費或較4月略有下降。而且隨着廢銅供應的恢復，精銅替代需求將減少，加上銅價回升將明顯抑制替代消費和下遊補庫。此外，市場情緒也存在不確定性，一方面，歐美國家復工較早可能導致疫情出現反復，衝擊市場情緒，另一方面，中美關系也存在不確定性，加上銅礦供應也在逐漸恢復，所以銅價上漲持續性存疑。
策略：追多風險較大，建議暫時觀望。
5月11日南華期貨銅周報
