供應端，大礦企1季度產量負增長，多數礦企下調全年產量預期，其中確定的影響量已經在40萬噸以上，如果後期主要銅礦生產國家（智利、祕魯、美國、澳大利亞等）疫情得不到有效控制，礦端相對緊缺對冶煉的衝擊有望逐步發酵。精銅產量方面，SMM統計4月中國電解銅產量爲75.24萬噸，環比增加1.17%，同比增加6.5%。根據各家煉廠排產計劃，SMM預計2020年5月國內電解銅產量爲74.01萬噸，環比降幅1.38%。
需求端，6大發電集團日均耗煤量63萬噸以上（超越去年同期），SMM統計4月國內電線電纜企業超負荷運轉，開工超越100%，預計5月在基建加速等因素刺激下，電線電纜企業開工會進一步擡升，國內銅消費復蘇力度不減。但海外疫情惡化對銅消費（中國出口至海外銅材中間品疊加終端產品佔國內精銅消費量20%以上）的負面衝擊正逐步體現。
庫存方面，資訊機構統計國內社會庫存連續7周下滑，上周上海、廣東、江蘇三地庫存下滑2.63萬噸（相對4月30日），自3月最後一周出現拐點以來，累計下滑25.87萬噸。
綜上，銅基本面國內改善，國外惡化的格局延續，全球銅庫存持續下滑，銅價有望繼續偏強運行。僅供參考。
5月11日興證期貨銅周報
