期銅持續反彈，升水難再維持
現貨方面：今日上海電解銅現貨對當月合約報升水30元/噸~升水90元/噸。滬期銅持續反彈，但由於期盤的持續反彈，以及當月的急速平倉造成的隔月價差擴大至200元/噸以上，令持貨商換現意願大幅增強，但市場買興不高，整體成交弱勢，升水直降於好銅升水40~50元/噸，平水銅升水30元/噸，成交才逐步顯現有起色，目前升水已難頂，換現甩貨者大增，貿易投機意願降低，下遊畏高，供大於求狀態凸顯令現貨升水在本周交割前恐將快速滑向貼水格局。今日平水銅報價貼水20元~平水，好銅報價平水~升水20元/噸。
觀點：我國央行發布《第一季度貨幣政策執行報告》，給外界帶來了可能出臺更多刺激政策的信號以支持經濟復蘇。歐美多國陸續重啓經濟，澳大利亞宣布“三階段”逐步解封，英國發布抗疫路線圖，計劃逐步放寬相關措施。各國放鬆防疫措施限制，疊加中美關系緩和，市場風險偏好進一步回暖，期銅持續上漲。從供應端看，智利礦商Antofagasta宣布受疫情影響將下調2020年銅產量目標，銅供應偏緊支撐銅價，宏觀利好加市場預期轉熱推動銅價上行，但目前疫情影響仍未消除，中期仍需關注全球疫情的變化以及各國經濟恢復程度。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注及風險點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.海外疫情是否持續蔓延；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4.逆周期政策是否持續跟進
